2637 慧洋-ky
成立於1999年，船隊年齡相較於同業新
散裝航運為主力營運船隊共74艘
並也有巴拿馬型和超巴拿馬型船隊共47艘
加上租賃船隊共擁有130艘貨輪
營收主要來自當船東(94%)租金收入
管理眾多船型與業務，自有船隊比例較低
2018公司營收和獲利持續創新高
毛利率在2016年落底之後 持續回升
2018 eps 2.92 目前本益比10倍左右
2019年第一季稅後淨利比去年同期增加約四百萬美金
成長約50%左右
然而貨運產業報價持續下跌
2019第一季BDI BSI BPI回穩，然而BCI(海峽型)仍持續走低
散裝航運目前市況:清淡
1.農曆新年
2.中美貿易戰
3.巴西礦場大壩崩塌=鐵礦砂產能不足，導致BCI報價積弱不振
新造船訂單情況:
Handy 散裝新造船需求持續下降
2019散裝新船訂單 5.2% 有利未來因供給減少
散裝航運價格上升
造船價格和二手船價格
分別回升18%和50%
哈哈哈有利未來公司賣掉二手船
目前公司已經賣掉一艘
估計還有5艘船要賣
為了降低負債比例 健全財務結構
船舶公約
溫室氣體
氮氧化物排放
壓艙水
硫化物排放
船進廠修理 認證資本 對老船產生經營壓力
但目前公約約制效果尚未明顯
然而慧洋優勢在於船隊年齡新
限硫令
低硫油 租家成本
脫硫器 船東資本支出(慧洋12%自營船隊) 不利
故目前採低硫油政策 相信未來低硫油價格會持續下降
Q&A我節錄重點回答
目前換約狀況
船列出來 租約價位 bdi多少 第一季變化很大 9000波動
評估未來市場狀況 2Q-4Q 用現在價格 可能會低估or高估XD
2017 11條船加入營運
2018 8條船加入營運，營收固然創新高
然而高負債經營造成財務相較困難
故2018發行可轉換公司債 現金增資 導致股本膨脹
2019卻只有五條船加入營收動能受到挑戰?
此時公司仍4/1發行公司債0.86% 償還利息較高債務
固然有利投資人
但是今年仍預計稀釋股本辦理現金增資，使獲利可能持續下滑
觀看五年數據 利息支出持續不斷上升 新募集到的資本大多去處理公司債務
健全公司財務 是否公司經營團隊 有考慮其他方案?
並且現金增資並不妥，由於
股價 淨值過近 增資9折，27元對於目前公司淨值29元相當不利
公司方面說負債比持續讓負債降低
但因去年可轉債被PUSH回來債務變高
今年增資解決負債問題 持續健全財務結構
然後處分資產去降低負債比
目前二手船價格回穩 但是新造船市場相當活躍
導致處分資產不是特別順利
一次80000張 現金增資 不一定會募足仍看公司財務規劃
現金部位關鍵 5月股東會討論
券商已經在接洽現金增資事宜
108擔保公司債4/01已經發行
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